Carmignac

Q1 resultatenseizoen: wat kunnen we verwachten van techbedrijven?

  • Gepubliceerd

London, 28 April 2022 – Inflatie, stijgende rentevoeten, geopolitieke spanningen en de bedreiging van de wereldwijde groei door de lockdowns in China in kader van het coronavirus wegen op het marktsentiment. Nu het eerste resultatenseizoen begint en groeiaandelen het doorgaans minder goed doen in tijden van stijgende rentevoeten, zijn beleggers op zoek naar tekenen dat technologiebedrijven voldoende prijszettingsvermogen hebben behouden om de stijgende wereldwijde inflatie het hoofd te bieden.

Lees Carmignacs recentste visie op de tech sector.

Het resultatenseizoen en huidige trends in de tech sector, Nicholas Hancock, Technology, Media, and Telecommunications Analyst bij Carmignac

• Een volatiel resultatenseizoen...
• ...maar binnen de technologie-industrie, heeft elke subsector zijn eigen problemen

Carmignac

"Beleggers vragen zich af of technologiebedrijven voldoende prijsstellingsvermogen hebben behouden om de wereldwijd toenemende inflatie het hoofd te bieden. Tegen deze achtergrond van inflatiezorgen krijgen goede resultaten een lauwe marktreactie, terwijl slechte winsten worden afgestraft. Groeibedrijven in de technologiesector hebben veel winstverwachtingen die in hun aandelenkoersen zijn ingebouwd, dus zelfs als de resultaten positief zijn, is de vrees dat de marktreactie niet positief zal zijn als er tekenen zijn van een vertragende groei."

“De problemen zijn echter niet voor elke tech-subsector dezelfde. Voor consumenteninternetbedrijven draait het debat vooral rond de sterkte van de macro-economische omgeving en de duurzaamheid van de groei voor sommige Covid-begunstigden. Beleggers concentreren zich op de post-Covid consumptietrend, aangezien ze voor alle bedrijven die tijdens de pandemische periode een uitzonderlijke groei hebben gekend, het passende post-Covid groeiprofiel trachten te bepalen.”

“In de halfgeleidersector is de situatie delicaat als gevolg van (i) aanhoudende aanbodbeperkingen en (ii) de vrees voor een naderende cyclische correctie die de vraag zou kunnen schaden. Dit leidt tot een situatie waarin de fundamentele resultaten van halfgeleiderbedrijven worden genegeerd - beleggers anticiperen op een naderende correctie en zijn op zoek naar aanwijzingen om die te proberen voorspellen. Tot slot ziet de software-industrie er robuust uit in de huidige uitdagende omgeving.”

Bespreking van de belangrijkste focus voor een wereldwijde belegger die in de tech sector investeert, David Older, Head of Equities bij Carmignac

• Een uitdagende achtergrond voor de waardering van techbedrijven nu grote centrale banken hun monetaire beleid verkrappen
• Software maakt een belangrijk deel uit van onze beleggingen in de technologiesector omdat het voldoet aan veel criteria waarnaar wij vandaag op zoek zijn
• Wat de post-Covid-consumententrend betreft, kunnen we te maken krijgen met meerjarige "pull forward"-effecten die genormaliseerd moeten worden

Carmignac

“Beleggers hebben hun blootstelling aan groeisectoren zoals technologie verminderd omdat de hoge inflatie tot hogere rentevoeten heeft geleid, wat een negatief effect heeft op de waarderingen, terwijl seculaire groeibedrijven doorgaans tegen een premie worden verhandeld. Deze aan de rente gerelateerde meervoudige compressie is grotendeels voorbij. Wij blijven voorzichtig voor onrendabele technologiebedrijven, omdat beleggers in een klimaat met hogere rente niet bereid zijn om groei te financieren ten koste van winstgevendheid.”

“De overgang van de sector naar een cloudgebaseerd abonnementsmodel biedt veerkracht en prijszettingsvermogen, ideale eigenschappen in een omgeving van stijgende inflatie en vertragende groei. De softwaremultiples liggen onder het gemiddelde over vijf jaar (op basis van de P/E en EV/Sales verhoudingen). De trend naar digitale transformatie staat nog in de kinderschoenen, met slechts 10% van de IT-uitgaven van bedrijven die naar de cloud zijn overgeheveld, een cijfer dat tegen 2025 naar verwachting zal zijn verdrievoudigd.”

"Bedrijven waarvan de activiteit tijdens de Covid-crisis werd opgedreven, hebben wellicht meer dan een jaar nodig om terug te keren naar normale en pre-coronavirus groeicijfers. De effecten van de heropening zijn wellicht vertraagd door Omicron en de echte impact zal naar verwachting dit jaar blijken. Het OTT churn zal waarschijnlijk toenemen terwijl de macro-economie waarschijnlijk een tegenwind zal zijn."