Over het derde kwartaal van 2024 heeft Carmignac Patrimoine A EUR Acc een rendement behaald van -1,19%, wat minder is dan zijn referentie-indicator (+2,52%). Sinds het begin van het jaar bedraagt het rendement +5,79%, tegen 7,94% voor zijn referentie-indicator1.
Het kwartaal werd gekenmerkt door aanzienlijke activiteit van de centrale banken, waarbij de uiteenlopende paden duidelijker werden.
In de Verenigde Staten zorgden de lagere inflatie en de hogere werkloosheid ervoor dat de Federal Reserve (FED) de rente in september agressief verlaagde met 50 basispunten. In Europa voerde de ECB haar tweede renteverlaging door, maar centrale bankiers staan voor een dilemma: de veerkrachtige inflatie in de eurozone staat in contrast met de verslechterende economische vooruitzichten.
Daarentegen verhoogde de Bank of Japan (BoJ) haar belangrijkste rentetarief op 31 juli met 15 basispunten en nam forward guidance op in haar beleidsverklaring, wat duidde op verdere verhogingen. Tegen het einde van het kwartaal zorgden de stimuleringsmaatregelen van Beijing voor optimisme over een herstel in 's werelds op één na grootste economie. De stimuleringsmaatregelen waren bedoeld om de monetaire krimp, de ineenstorting van de huizenmarkt en het inzakken van de aandelenmarkt aan te pakken.
Ondanks een volatiliteitsschok in augustus als gevolg van zwakkere Amerikaanse economische cijfers, de renteverhoging door de BoJ en de dunne zomerliquiditeit, eindigde het derde kwartaal van 2024 positief voor de aandelenmarkten. Het marktleiderschap verschoof dit kwartaal, waarbij een deel van de sectoren die eerder last hadden van de hoge rente, beter presteerden, terwijl groeiaandelen een deel van hun recente winsten verloren. Net als de trends op de aandelenmarkten plukten ook de kredietmarkten de vruchten van de hoge carry en de lage spread.
Tegen een achtergrond van relatief optimistische risicovolle activa waren de soevereine markten aanzienlijk pessimistischer over het economische traject, wat resulteerde in een scherpe daling van de rente in de loop van het kwartaal.
Het begin van de versoepelingscyclus van de FED heeft ook de rentecurve genormaliseerd. Na meer dan twee jaar van inversie daalde de rente op kortlopende obligaties begin september tot onder die op langlopende obligaties.
Ondanks sterke prestaties op de aandelenmarkten werd onze aandelenselectie negatief beïnvloed door het afbouwen van de handel in kunstmatige intelligentie (AI) als gevolg van zorgen over een mogelijke vertraging van de AI-revolutie. Belangrijke dalers waren onder meer Samsung Electronics, dat het moeilijk had in kritieke markten en achterop raakte bij rivaal SK Hynix in AI-gerelateerde geheugenchips. Alphabet werd ook geconfronteerd met uitdagingen door toenemende onzekerheden over regelgeving. Veel AI-gerelateerde aandelen worden nu verhandeld tegen aantrekkelijke waarderingen en de fundamentals op lange termijn blijven sterk. Het segment wordt nog steeds gedreven door investeringen van cloud hyperscalers. We investeren niet alleen in deze hyperscalers, maar ook in bedrijven die deze verschuiving in de waardeketen mogelijk maken.
Buiten de technologiesector was Novo Nordisk de grootste afrader van het Rendement. Negatief nieuws over potentiële concurrenten voor de afslank- en diabetesmedicijnen, prijszorgen in de VS en teleurstellende gegevens van de afslankpil in de pijplijn wogen op het aandeel. We hebben onze positie in de loop van het kwartaal geleidelijk afgebouwd vanwege de meer verontrustende kortetermijnvooruitzichten.
De beleggingscategorie die tijdens het kwartaal het meest te lijden had van de markten was valuta. Hoewel het fonds profiteerde van een winstgevende overexposure naar de yen, had de zwakte van de dollar een negatieve invloed op het rendement over het kwartaal. Onze voorzichtige positionering in rentetarieven, gekenmerkt door een lage modified duration, had ook een negatieve invloed op het relatieve resultaat toen de obligatiemarkten gedurende het kwartaal aantrokken. Onze strategische obligatieselectie in de sectoren High Yield en structured credit droeg echter bij aan het resultaat van het fonds.
Daarnaast presteerde onze macro overlay goed, ondersteund door effectieve hedgingstrategieën en blootstelling aan goud.
De Amerikaanse groei vertraagt, maar stort niet in. De snelle desinflatie stelt de FED in staat om de zachte landing van de economie te handhaven door opeenvolgende renteverlagingen. Daarnaast biedt de veerkracht van de consumentenbestedingen, ondersteund door vermogenseffecten en een robuuste bedrijfssector, verdere steun voor de economie. In Europa verwachten we een zwakke maar gestage groei tot het einde van het jaar. De bezuinigingsmaatregelen die Brussel heeft opgelegd in reactie op de budgettaire excessen, vooral in Italië en Frankrijk, zullen de groei afremmen.
In de ontwikkelde markten vertraagt de inflatie, maar we verwachten niet dat ze de doelstelling van 2% duurzaam zal bereiken. Dovish centrale banken en Chinese steun voor grondstoffen zouden de reflatie in de komende kwartalen moeten ondersteunen.
In dit scenario blijven we positief over aandelen (34%). In een scenario van geleidelijke economische vertraging en wereldwijde monetaire versoepeling zouden risicovolle beleggingen het goed moeten blijven doen zolang er geen recessie komt. Maar net als in het derde kwartaal zullen de markten waarschijnlijk volatieler zijn, waardoor voorzichtigheid geboden is. De voornaamste risico's voor aandelen liggen in te optimistische verwachtingen voor bedrijfswinsten en onzekerheden rond de Amerikaanse verkiezingen, die het handhaven van gedeeltelijke afdekkingen rechtvaardigen.
De kern van de aandelenportefeuille blijft bestaan uit kwaliteitsactiva die gediversifieerd zijn over waardeketens, marktkapitalisaties, stijlfactoren en regio's.
Wat de rentetarieven betreft, handhaven we een lage totale modified duration omdat de markten al een negatieve groeiverwachting weerspiegelen, terwijl we bijzonder voorzichtig zijn aan de lange kant van de curve, omdat we steilere rentecurves blijven verwachten. De onderschatting door de markt van de opwaartse inflatierisico's, nog verergerd door de toenemende tekorten in de ontwikkelde landen, rechtvaardigt een blootstelling aan inflatiestrategieën.
Aan de kredietkant verwachten we te kunnen blijven profiteren van carry, gezien het algehele economische landschap, terwijl we tactisch risicobeheer toepassen als buffer tegen economische en politieke onzekerheden.
Om onze algehele portefeuilleconstructie te versterken, hebben we verschillende decorrelatiestrategieën geïmplementeerd, waaronder blootstelling aan opkomende lokale rentes, goudmijnexploitanten, Zuid-Amerikaanse valuta's en de yen.
Bron: Carmignac, 30/09/2024, de samenstelling van de portefeuille kan variëren in de tijd. Carmignac Patrimoine, A EUR Acc.
1Referentie-indicator: 40% MSCI ACWI (USD) (Herbelegde nettodividenden) + 40% ICE BofA Global Government Index (USD) + 20% ESTER gekapitaliseerd. Driemaandelijks hergebalanceerd. Tot 31 december 2012 werden de aandelenindices van de referentie-indicatoren ex-dividend berekend. Sinds 1 januari 2013 worden ze berekend met herbelegde nettodividenden. Tot 31 december 2020 was de obligatie-index de FTSE Citigroup WGBI All Maturities Eur. Tot 31 december 2021 bestond de referentie-indicator van het fonds uit 50% MSCI AC World NR (USD) (nettodividenden herbelegd) en 50% ICE BofA Global Government Index (USD) (coupons herbelegd). Rendementen worden gepresenteerd volgens de chainingmethode. Vanaf 01/01/2013 worden de referentie-indicatoren van de aandelenindex berekend met herbelegde nettodividenden. Rendementen uit het verleden zijn niet noodzakelijk indicatief voor toekomstige rendementen. Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van valutaschommelingen. Rendementen zijn exclusief vergoedingen (exclusief eventuele instapvergoedingen die door de distributeur in rekening worden gebracht).
*Risicocategorie van het KID (essentiële-informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen. **De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
Referentie-indicator | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
Carmignac Patrimoine | - 1.8 % | + 2.3 % | + 1.4 % |
Referentie-indicator | + 2.1 % | + 4.8 % | + 6.0 % |
Bron: Carmignac op 31 okt. 2024.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) .
Reclame. Raadpleeg het document essentiële informatiedocument /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is bestemd voor professionele cliënten.
Dit document mag zonder voorafgaande toestemming van de Beheermaatschappij niet geheel of gedeeltelijk worden gereproduceerd. Het is geen aanbod tot inschrijving, noch een beleggingsadvies. Het is niet bedoeld als boekhoudkundig, juridisch of fiscaal advies, en mag derhalve ook niet als zodanig worden beschouwd. Het is uitsluitend ter informatie aan u verstrekt en het mag niet als betrouwbaar meetinstrument worden gezien voor het beoordelen van de verdiensten van het beleggen in effecten of belangen waaraan in dit document wordt gerefereerd, noch mag het voor andere doeleinden worden gebruikt. De in dit document opgenomen informatie kan onvolledig zijn en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Deze informatie dateert van de datum waarop dit document is geschreven en is afkomstig van zowel bedrijfseigen als niet-bedrijfseigen bronnen die Carmignac betrouwbaar acht, maar is niet per se compleet en gegarandeerd nauwkeurig. Carmignac als organisatie, haar management en individuele medewerkers garanderen geenszins de nauwkeurigheid en betrouwbaarheid van deze informatie en stellen zich op generlei wijze aansprakelijk voor vergissingen en weglatingen (ook niet in geval van nalatigheid, van wie dan ook).
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst.
De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur). Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager. De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Voor bepaalde personen of landen kan de toegang tot de fondsen aan beperkingen onderhevig zijn. Dit document richt zich niet tot personen die vallen onder een rechtsgebied waar (vanwege de nationaliteit of woonplaats van de desbetreffende persoon of om andere redenen) de informatie in dit document of de beschikbaarheid daarvan verboden is. Personen voor wie een dergelijk verbod geldt, hebben geen toegang tot deze informatie. Welke belastingen er worden geheven, hangt van de situatie van het individu af. De fondsen zijn niet geregistreerd voor de retailmarkt in Azië, Japan en Noord-Amerika, en zijn niet geregistreerd in Zuid-Amerika. Carmignac Fondsen zijn in Singapore als buitenlandse belegging met beperkende voorwaarden geregistreerd (uitsluitend voor professionele cliënten). De fondsen zijn niet geregistreerd in het kader van de Amerikaanse Securities Act van 1933. In overeenstemming met de Amerikaanse Regulation S en de FATCA mag het fonds niet ten gunste van of uit naam van een "U.S. person" direct of indirect aangeboden of verkocht worden. Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. Het prospectus, de KID, de NIW en de jaarlijkse periodieke verslagen van het fonds zijn beschikbaar op www.carmignac.com, of op aanvraag bij de Beheermaatschappij. De risico's, vergoedingen en lopende kosten zijn beschreven in de KID (Essentiële informatiedocument). De KID dient voorafgaand aan iedere inschrijving aan de inschrijver beschikbaar te worden gesteld. De inschrijver dient de KID te lezen. Beleggers kunnen hun kapitaal gedeeltelijk of geheel verliezen aangezien het fondskapitaal niet wordt gegarandeerd. Aan de fondsen is een risico van kapitaalverlies verbonden. De beheermaatschappij kan op elk moment besluiten de marketing in uw land stop te zetten. Beleggers kunnen toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Nederlands via de volgende link in sectie 6 getiteld "Samenvatting van de beleggersrechten"
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn.
De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.