20/10/2011 Voorwoord door Edouard Carmignac
Parijs, 5 oktober 2011
Geachte heer Trichet,
Vaarwel, wij zullen u niet missen! In de loop van uw carrière hebt u een fatale klap toegebracht aan de Franse industrie door in de jaren 90 de frank sterk te houden en hebt u de gevolgen van de crisis van 2008 erger gemaakt door de reikwijdte ervan te onderschatten. Meer recent hebt u de euro in gevaar gebracht door ondoordachte renteverhogingen en een apert ontoereikend ondersteuningsbeleid ten aanzien van de schulden van de zwakke Europese landen.
Morgen zult u voor de laatste keer de raad van bestuur van de ECB voorzitten. Die bijeenkomst biedt u een unieke kans om in schoonheid afscheid te nemen. Ik ben dan ook zo vrij u de volgende beleidsvoorstellen te doen:
- verlaging van de beleidsrente van de ECB tot nul. De onmiddellijke verlaging van de rentelasten in de hele eurozone met 1,5% zal met name aan de zwakste lidstaten de broodnodige ademruimte geven. Zij zou ons ook helpen de overwaardering van de euro te bestrijden, die nu al bijna vijf jaar op onze export weegt;
- het uitspreken van de intentie om de staatsschuld over te nemen van landen die in problemen verkeren, zonder beperkingen ten aanzien van het bedrag en zonder dat het effect van deze interventies teniet wordt gedaan. Om te voorkomen dat deze interventies uit de hand lopen, zou kunnen worden bepaald dat, zodra het totale bedrag van de aankopen door de ECB een drempel overschrijdt die is uitgedrukt in een percentage van het BBP van een land, dat land zich aan een structureel aanpassingsprogramma van het IMF moet onderwerpen. Een nadrukkelijker aanwezigheid van de ECB op de staatsobligatiemarkt zou twee grote problemen uit de weg ruimen. Zwakke landen zouden weer toegang krijgen tot de markt tegen haalbare voorwaarden en de Europese banken zouden erdoor worden ontslagen van de buitengewoon problematische verplichting zich onmiddellijk en massaal te herkapitaliseren om de waardedaling van hun staatsobligaties op te vangen. Ten slotte zou de uit deze interventies voortvloeiende liquiditeitscreatie in weerwil van het monetaristische credo geen inflatoir effect hebben. Zij zou slechts de kracht van de sterke, door de huidige algemene schuldafbouw opgewekte deflatiegolf temperen en tegelijkertijd neerwaartse druk uitoefenen op de euro. Is het niet beter een zwakke euro te hebben dan helemaal geen euro?
De situatie is ernstig en er moet onmiddellijk worden ingegrepen. Gezien de wisselvalligheid van het Europese bouwwerk kan resolute actie alleen maar worden ondernomen door de ECB en niet door de politiek of de andere instellingen. De geduchte opdracht dit vacuüm te vullen, valt u dan ook ten deel.
Ik hoop van harte dat de toegewijde hoge functionaris die wij kennen zich ontpopt als staatsman.
Hoogachtend,
Edouard Carmignac